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炒股经验

    显然,利率的期限与日期必须匹配。根据在远期利率协议结束的时候利润支付的未来定价发现凸偏倚。但是从表格中可以看出,两年中调整是微小的,所以大多数人很长时间都忽略了这些,1992年,掉期与未调整期货曲线之间的价差非常接近于0,但是随着1993年cme的欧洲美元期货市场延伸到10年,大家开始从5年期货条形对掉期定价,调整变得指数式增长,被大家所关注。我们当然可以采取完全相反的操作,在远期利率协议关于期货合约具有正凸性,所以如果还。必须从所得到的利率中扣除调整因子,所以掉期曲线必须在期货曲线下方交易

    而且期货利润是即时收取的,但增加的远期利率协议现金流只是在未来的某一天支付,远期利率协议越长,增加的远期利率协议现金流的pv与利润现金流之间的差就会越大。而且在这样的情况下讨论凸性需要非常的小心。实际上,1989~1994年平均调整为17基点,而所估计的调整为12到22基点,显然,为了在远期利率和掉期贴现因子的估计中使用期货利率,在调整因子被用来确定混合曲线之前。能否期待F1与F2相匹配呢?但是利率是不断的变化的,如果利率上涨,远期利率协议需要支付更高的现金流,而期货会得到利润。投资期货利润直到远期利率协议的现金流日期,需要考虑利率进行投资,利率会上涨,那么按照高利率就可以获利,但是如果下降也是如此,具体的图例如下:从图例中,可以看出是二阶双赢局面,按照高利率进行投资,按照低利率借入,而按照远期利率协议考虑的期货合约如下:该合约采用的表达方式是HJM方法,假设连续的利润和不变的波动,也就是没有逆转

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